本文是國務(wù)院發(fā)展研究中心資源與環(huán)境研究所副所長、李佐軍博士2011年9月27日內(nèi)部報告會全文，演講中比較準(zhǔn)確客觀地預(yù)言了2013年7—8月中國經(jīng)濟之“坎”，重讀舊文，仍舊能為當(dāng)前的中國經(jīng)濟形勢提供十分精準(zhǔn)到位的解讀，搜狐財經(jīng)舊文重刊，以饗讀者。
李佐軍博士應(yīng)華中科大長沙校友會邀請在齊魯證券長沙營業(yè)部舉行了一次內(nèi)部報告會，報告會范圍較小。李佐軍所長坦言此次報告是講真話、講實話、講內(nèi)部的話。報告內(nèi)容視角獨特，觀點鮮明，信息量大，可參考性較強，會后反響極為熱烈。故將全文加以整理，征得李佐軍所長同意，供部分華中科大長沙校友會校友分享參考�！A中科大長沙校友會秘書處
以下是李佐軍發(fā)言全文：
尊敬的張會長、各位校友、各位朋友：
大家上午好！我首先應(yīng)該申明我的兩個身份，一個身份，我是華中科技大學(xué)經(jīng)濟系84級的本科生，在華中科大度過了8年美好的年華，讀了7年書，當(dāng)了一年老師，92年才離開到北京，所以跟母校、跟各位校友有著深厚的感情。第二個身份，我老家在湖南省益陽市安化縣南金鄉(xiāng)連灣村第六組，我們是地道的湖南老鄉(xiāng)，所以回到了我老家，感到特別的親切。今天的時間還是非常有限的，所以怎么在上午這么有限的時間里給大家提供盡可能多的信息量，讓大家不虛此行，那么有時候我的講話語速會快一點，有些內(nèi)容也不能往下展開，這是需要給大家說明的。今天我想重點圍繞兩個大的問題來講。
第一個問題，究竟當(dāng)前國內(nèi)外的形勢怎么樣、怎么演化？以及未來形勢怎么看、怎么演化？這可能是大家都關(guān)心的問題。
第二個問題，在這樣一個新的形勢下，我們企業(yè)及企業(yè)家，還有我們每一個人該怎么辦？
第一個大問題——形勢。未來的形勢，這個形勢確實很微妙，我想這里重點就形勢給大家講三個問題：第一個問題，未來我們面臨一些比較大的調(diào)整甚至危機。第二個問題，是未來國際經(jīng)濟究竟是怎么樣一個演化趨勢。第三是我們國內(nèi)的短中長期的大的經(jīng)濟走勢究竟怎么樣？第一大部分圍繞這三個問題展開。
第二個大問題，企業(yè)和我們個人怎么辦? 這就涉及到選擇什么樣的板塊投資，包括選擇一些什么樣的投資方式，還有企業(yè)怎么來綜合性地應(yīng)對等等。
首先講第一個大問題——形勢。
形勢的第一個問題，在十二五期間，我們可能要發(fā)生一些事。一個可能要發(fā)生的事，十二五期間可能要發(fā)生一場經(jīng)濟危機。有人奇怪了，不是剛爆發(fā)了一場經(jīng)濟危機嗎？剛爆發(fā)的是美國的次貸危機引發(fā)了我們的出口下降，經(jīng)濟增長下降。但是，我們中國人自己的經(jīng)濟危機還沒有爆發(fā)，我們的銀行還沒有破產(chǎn)，我們中國人的經(jīng)濟危機正在醞釀之中，那什么時候爆發(fā)呢？我認(rèn)為是2013年，為什么？給大家分析四個原因：
第一個原因，經(jīng)濟方面的原因，經(jīng)濟方面的原因引發(fā)這場危機爆發(fā)的可能性有兩個，一個是房地產(chǎn)泡沫破滅，另一個是地方債務(wù)危機。當(dāng)然這兩個問題是相關(guān)聯(lián)的，我重點從第二個角度跟大家說起，地方政府的收入來源主要有兩大塊，一塊是工商業(yè)稅收，最近一段時間以及未來一兩年，因為很多的中小企業(yè)民營企業(yè)不太景氣。有些地方政府的工商業(yè)稅收要相應(yīng)地減少，第二塊收入來源是賣地收入。從今年開始，很多地方政府賣地已經(jīng)大規(guī)模減少，是前幾年的50%，甚至30-40%。前幾年都是我們開發(fā)商求著政府給地，最近有一段時間開始流行政府問開發(fā)商，你什么時候來買我的地。為什么？因為他們已經(jīng)面臨收支缺口的壓力，北京市一年土地儲備的貸款2500億，這里面的利息支出壓力就非常大，光朝陽區(qū)一個月的土地儲備貸款利息支出就1000多萬。如果土地賣不出去的話，收支平衡就麻煩了。所以工商業(yè)稅收的減少，以及土地財政收入的減少，有很多地方政府承受著很大的壓力。
支出呢，反而是增加的，兩大塊支出，一大塊是通常的支出，從國家層面來講，是國防支出增加，部隊的工資增加，南海、航母都需要增加投入，從地方政府來說，基礎(chǔ)建設(shè)還要大規(guī)模向前推進，3600萬套保障房建設(shè)需要政府支出，加強社會保障兩個全覆蓋需要政府支出，加強水利設(shè)施建設(shè)需要政府支出，大力發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)需要政府支出，不惜一切代價維護社會穩(wěn)定需要政府支出，所以支出的壓力非常大。另一塊，之前沒有的，現(xiàn)在有了，那就是集中還款期的到來，還本付息的壓力的到來。前幾年，四萬億的投資，天量的信貸投放，當(dāng)時很瀟灑，但那不是天上掉下來的餡餅，是要還的，從今年下半年開始，還款期就開始到來了，明后兩年要還的有4.6萬億。為什么最近云南公路、上海的城投和我們長沙的公路等等，開始顯示出一些問題，實際上這只是冰山一角，就是因為大規(guī)模的集中還款期到來與收入流不對稱造成的巨大壓力，那么隨著時間的推移，到2013年前后，有一部分地方政府可能要破產(chǎn)，當(dāng)然，有軍隊，把槍桿子往這里一放，誰說政府破產(chǎn)？政府就不破產(chǎn)了。破誰的產(chǎn)？破銀行的產(chǎn)，錢來自于銀行，銀行的錢來自于哪里？來自于廣大企業(yè)和老百姓，是破他們的產(chǎn)。這就是財政金融的系統(tǒng)性風(fēng)險，這是第一個經(jīng)濟方面的原因，引發(fā)危機的原因。前一個房地產(chǎn)泡沫破滅可能帶來的危機因時間關(guān)系不展開。
第二個原因是外部的原因即國際的原因，前幾年我們國內(nèi)經(jīng)濟高速發(fā)展，其中有一股重要力量，就是大量的國際熱錢流入中國，支撐了我們經(jīng)濟的泡沫生成，熱錢是趨利性的、投機性的，說來就來，說走也可以走，他主要取決于不同地區(qū)的投資的回報利潤。之所以現(xiàn)在還留在中國，因為這幾年中國經(jīng)濟一直維持高速增長，這些投機的回報還相對比較高，但是中國經(jīng)濟在往下走，中國的風(fēng)險在逐步顯現(xiàn)，有一些國際組織開始猖狂做空中國概念股。美國經(jīng)濟現(xiàn)在緩慢復(fù)蘇，美國美元有可能出現(xiàn)升值，美國也還有可能加息，所以這些國際熱錢在某個時候有可能會大規(guī)模的撤出。這會造成我們中國經(jīng)濟泡沫的破滅，這是我們中國政府不好應(yīng)對的。
第三個原因是政治方面的原因，在中國一定還要有政治經(jīng)濟學(xué)的視野。為什么說2013年，因為2013年政府換屆。在政府換屆之前，本屆政府在最后一年任期之內(nèi)，最高的指導(dǎo)思想就是不出事，不惜一切代價維穩(wěn)，維護經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展，這就是最主要的事情。
對下一屆政府領(lǐng)導(dǎo)來說，面臨一個抉擇，兩種選擇。一種選擇，把泡沫再接過去，再精心維護，那么他會維護到什么時候呢？最遲能維護到2015年，或者2016年，那么那個時候就是一場更大的危機。那個時候爆發(fā)的危機的責(zé)任在誰，誰也說不清楚，這是一種選擇。第二種選擇，不接這個泡沫，上臺之后很快讓這個泡沫給破掉。破掉之后，首先會帶來一段時間的痛苦，但對于新的領(lǐng)導(dǎo)人來說是好事，因為責(zé)任很清楚，不是他們造成的，是前面造成的。其次，在泡沫上跳舞跟腳踏實地的感覺是不一樣的，泡沫破了之后他可以腳踏實地了。再者，新的政績比較容易上來，因為起點一下降低了，泡沫破滅之后的政績是比較容易做起來的，否則在起點很高的時候再往上走是很艱難的。一般來說，新的領(lǐng)導(dǎo)上臺，在前面三五個月，出于政治上考慮，都要繼承發(fā)揚肯定慎重，而在三五個月之后，就開始逐步暴露前一任的一些問題，顯示自己新的思路新的舉措。一個企業(yè)換個新的董事長，也都如此。所以為什么說經(jīng)濟危機可能是2013年，最可能是2013年7、8月份（下半年）。
第四個原因，短中長三個周期的谷底可能疊加。短周期就是三五年的周期，目前這個周期的經(jīng)濟正在往下走，到明后年可能到谷底。中周期就是九至十年左右的周期，大家想想1949年、1957年、1966年、1976年、1989年、1998年，每十年左右一般是要折騰下去的，那么從1998年到現(xiàn)在已經(jīng)有十多年了，應(yīng)該來到了。本來08、09年應(yīng)該是要發(fā)生的，但后來因為政策把它推后了，但不能推得太遠(yuǎn)。還有長周期，60年一甲子的周期，他們算易經(jīng)的周期也到了。所以，2013年前后，中國可能要爆發(fā)一場經(jīng)濟危機，經(jīng)濟危機的表現(xiàn):部分中小企業(yè)破產(chǎn)、部分銀行破產(chǎn)、部分地方政府破產(chǎn)，這是我們下一步要面對的這么一個狀況。
同時十二五期間前后，可能還會爆發(fā)一場社會危機。因為經(jīng)濟危機的爆發(fā)，可能同時引發(fā)社會問題，目前，積聚下來的多種社會矛盾激化或爆發(fā)也是山雨欲來風(fēng)滿樓。
關(guān)于第一大問題的第二點——社會危機
我從兩個角度來闡述：第一個角度是我們社會生病了，生病的表現(xiàn)是熱。
第一個熱，公務(wù)員熱。全世界最難考的就是中國公務(wù)員，考大學(xué)，兩三個人中考一個，考博士，一二十個人中也可以考一個。但是考中國公務(wù)員，幾千個人中才考的上一個。為什么大家削尖腦袋考公務(wù)員？因為公務(wù)員有錢有權(quán)有勢有保障，因為我們中國政府已掌握了越來越多的財富、越來越多的權(quán)力，控制了越來越多的資產(chǎn)，土地是中國政府的，各種礦產(chǎn)是政府的，征稅的權(quán)利是政府的，生殺予奪的權(quán)力也是政府的，很多重要的行業(yè)壟斷也是在政府手里，中國政府太牛了，大家都想當(dāng)公務(wù)員。公務(wù)員熱反應(yīng)的是改革在倒退。
第二個熱，國企熱、央企熱、國進民退。目前一年央企的收入是中小企業(yè)民營企業(yè)五百強的總和，我國國有企業(yè)央企憑借著壟斷特權(quán)，比如壟斷土地資源，壟斷信貸資源，壟斷定價，獲得超額利潤，這反映了我們改革在倒退。
第三個熱，房地產(chǎn)熱。全民皆房地產(chǎn)，稍微有點實力的企業(yè)現(xiàn)在都搞房地產(chǎn)，海爾、海信、TCL、雅戈爾、羅蒙、鄂爾多斯所有這些優(yōu)秀的私營經(jīng)濟企業(yè)都在搞房地產(chǎn)開發(fā)，有些企業(yè)房地產(chǎn)在其內(nèi)部的占比是70-80%以上，我問過國內(nèi)的一些董事長和總經(jīng)理，我說，你為什么要搞房地產(chǎn)開發(fā)呢，你實業(yè)不是做得挺好的嗎？還挺大的嗎？然后他反問，他說我為什么不搞房地產(chǎn)開發(fā)呢？搞房地產(chǎn)開發(fā)是我搞實業(yè)的回報的數(shù)倍以上，我不搞我傻呀，這是一些比較大的企業(yè)。那么那些中小企業(yè)呢？那他就炒房，他直接搞開發(fā)沒實力，那么他產(chǎn)業(yè)空心化，實業(yè)不做了，炒房從溫州炒到杭州，從杭州炒到上海，從上海炒到北京，從北京炒到三亞。然后有實力的一些個體呢，買房子，一個人買幾十套。而買不起房的老百姓呢？他們談房子，只要一見面就談房子，只要有人見到我，就問，李老師，你說那個房價是漲還是要跌？什么時候漲，什么時候跌？全民皆房地產(chǎn)。這說明什么問題？說明生病了。
第四個熱，投機熱，不是炒房就是炒股，不是炒股就是炒房，不炒房就炒農(nóng)產(chǎn)品，蒜你狠，姜你軍，豆你玩，現(xiàn)在炒資金，放高利貸，炒風(fēng)盛行，投機盛行，這說明什么？說明生病了。
第五個熱，移民熱。當(dāng)官要當(dāng)上裸官，稍微有點實力的企業(yè)家紛紛要移民。這就是中國當(dāng)下社會問題的真實性。
關(guān)于社會問題的第二個視角
貧富差距過大是造成社會不穩(wěn)定的一個重要原因，也是很多老百姓對社會不滿的一個重要方面。
貧富差距是怎么拉大的？
第一個渠道，稅收，90年代中期以來，我們加強了政府對經(jīng)濟的調(diào)控加強了征稅，優(yōu)先是保障國稅，我們政府的稅收年年保持20%-30%以上的超高速增長，兩倍三倍于GDP和城鄉(xiāng)居民的收入增長，我們很多政府就把這個作為政績津津樂道，我們的GDP可能有點水分，但是財政收入可是真金白銀。這說明什么問題？說明我們政府與民爭利達(dá)到了無以復(fù)加的程度，早早就該減稅了，財稅收入差距拉大不僅是各階層的差距拉大，還有政府與企業(yè)、民眾的收入差距拉大�，F(xiàn)在政府控制的財富太多了。
第二個渠道，投融資的傾斜，在這次反危機的過程中，4萬億的投資，超天量的信貸投放，投到哪里去？主要投向地方的投融資平臺和大型企業(yè)，廣大的中小企業(yè)和民營企業(yè)、廣大的創(chuàng)業(yè)者拿到的比例比較低，就造成了財富、尤其是財產(chǎn)與收入的進一步拉大。
第三個渠道，壟斷行業(yè)，壟斷造成的收入差距拉大，電信、電力、石油、石化、金融，壟斷行業(yè)憑借壟斷特權(quán)獲得超額利潤，有的壟斷行業(yè)的收入是我們一般競爭性行業(yè)收入的十幾倍。
第四個渠道，土地收入分配不合理。我們有兩種土地所有制。一個是城市國有，一個是農(nóng)村集體所有。農(nóng)村集體所有呢，這是憲法規(guī)定的，他實際上是個假的，所以當(dāng)土地用作農(nóng)業(yè)生產(chǎn)用途的時候，他才是集體所有，只要這個土地要變現(xiàn)，要搞開發(fā)，在這個過程中恰恰產(chǎn)生大量的土地增值稅，但廣大農(nóng)村農(nóng)民集體只能拿到10-20%，70-80%被各級政府、開發(fā)商拿走了，所以為什么我們城鄉(xiāng)貧富差距那么大，為什么我們中國農(nóng)民總是比較窮呢，在西方國家農(nóng)民只要有土地，那他一定是中產(chǎn)階級。
檢驗我們是否真心實意解決，關(guān)鍵在于我們能不能解決兩件事：第一，給不給農(nóng)民土地所有權(quán)；第二，允不允許農(nóng)民成立農(nóng)會。前者是農(nóng)民最大的經(jīng)濟利益，后者是農(nóng)民最大的政治利益。但這兩個，我們是不敢的。如果我們把土地所有權(quán)給了農(nóng)民，或農(nóng)民集體，我們政府的土地財政就轟然倒塌，地方政府一半以上的收入來源沒有了。所以，就造成了城鄉(xiāng)貧富差距。
第五個渠道，高房價造成的貧富收入差距拉大。高房價是收入再分配的一個機制和平臺。我們有些老百姓一輩子積累了很多錢，想改善住房條件，高房價把祖宗三代積累的錢一掃而空，把中產(chǎn)階級一下子打回原形去，那錢到哪里去了呢？到各級政府、銀行、開發(fā)商那兒去了。
第六個渠道，中國的股市，按吳敬璉說的是，連賭場都不如的地方。那么在股市上，中國股市誰掙錢？信息不對稱的掌握信息的那一方是掙錢的。誰掌握信息呢？上市公司、證監(jiān)會、基金公司的高管。至于那些不掌握信息的廣大的散戶要掙錢是不正常的，不掙錢是正常的，80-90%都是賠錢的。所以股市也是一個財富重新分配的一個平臺。
除了以上六點之外，我們老百姓手里還有錢，他們把這些錢存到銀行里，但是通貨膨脹讓這些錢實際在貶值。通貨膨脹的實質(zhì)是通貨過剩，那么發(fā)鈔的權(quán)利在政府手上，多印鈔票的過程也就是讓你的票子變毛的過程，這也是一個財富的重新再分配。貧富差距怎么拉大，通過這些渠道把他拉大的！有一次有一個小伙子跟我說，2000年前后，我一個月兩千塊錢，現(xiàn)在一個月3800塊錢，現(xiàn)在的3800塊錢的購買力還不如當(dāng)初兩千塊錢，因為通貨膨脹。
不僅如此，在2000年前后沒有新三座大山：買房難，看病難，上學(xué)難�，F(xiàn)在新三座大山壓上來了，使得我3800塊錢的可支配比重大幅下降，所以請問李老師，我的生活水平是上升了還是下降了？他說的是事實。
但是這十年我國經(jīng)濟確實一直保持高速穩(wěn)定發(fā)展，這就是現(xiàn)在為什么很多人對現(xiàn)在社會不滿，有些人一上網(wǎng)，內(nèi)容都不看，只看到標(biāo)題就罵娘，他為什么罵娘？他有情緒了，覺得社會不公，所以為什么要爆發(fā)一場社會危機。經(jīng)濟危機的爆發(fā)會引發(fā)社會危機，那么這個危機也有可能與經(jīng)濟危機相伴隨爆發(fā)。
經(jīng)濟危機和社會危機的爆發(fā)并不意味著昏天暗地，我們要用歷史的眼光去看。人有旦夕禍福，月有陰晴圓缺，經(jīng)濟發(fā)展有周期性波動，這很正常，我們經(jīng)過這么多年的高速發(fā)展，是該歇歇的時候了。暴風(fēng)雨過后又是一片彩虹，所以到2013年爆發(fā)一場經(jīng)濟危機是一件好事，為我們長期發(fā)展贏得了機會。同時通過這場危機可以倒逼我們的轉(zhuǎn)型和改革，所以即使經(jīng)濟危機發(fā)生也沒什么可怕的。
第一個大問題的第三點，國際經(jīng)濟危機還要持續(xù)。
從當(dāng)下世界經(jīng)濟體的表現(xiàn)就能看出來，剛剛爆發(fā)的美債危機和正在爆發(fā)的歐債危機只不過是世界經(jīng)濟危機持續(xù)的一個插曲。美國經(jīng)濟存在三大問題：
第一個是負(fù)債累累，他之所以不想在利比亞陷入太深，就是因為沒錢，小布什給奧巴馬留下的是一個財政的爛攤子，打仗是要錢的。前不久，兩黨通過了關(guān)于提高國債上限至14.3萬億的法案，但是美國一年的GDP就14.6萬億美元，如果一旦超過GDP的值，就意味著以后一年辛辛苦苦所得的收入還不夠償還利息，這只是國債，美國還有其他很多債，比如企業(yè)債，金融債等等，累計有60-70萬億，是全球一年GDP的總和，美國如果是普通國家，其早就破產(chǎn)了，之所以不破產(chǎn)，因為他是世界上的霸主，可以利用他的美元霸權(quán)剝削全世界人民。
美國的第二個問題，就是實體經(jīng)濟的復(fù)蘇不如預(yù)期。
第三個問題就是失業(yè)率偏高，目前依然是9.1%以上，美國政府特別在乎就業(yè)與失業(yè)，因為他們是真正為人民服務(wù)的政府。我們中國政府最在乎的是GDP和土地及財政收入，也就是自己的政績和自己的收入。
歐盟經(jīng)濟體也存在三大問題：
第一個問題，就是我們現(xiàn)在總在談的歐債危機。
第二個問題是歐元基礎(chǔ)貨幣過多，因為他貨幣統(tǒng)一了，但財政沒統(tǒng)一，各個國家發(fā)展不平衡，導(dǎo)致一系列的問題。
第三個問題是整個歐洲人口老年化還有整個福利社會，使得整個社會前進的活力和動力不足。而日本經(jīng)濟在九十年代以來就一蹶不振，地震、海嘯加核輻射的三合一的危機讓它雪上加霜，經(jīng)濟出現(xiàn)負(fù)增長，所以日本經(jīng)濟未來也不樂觀。
新興的發(fā)展中國家受累于通貨膨脹，印度的通貨膨脹一度超過10%，俄羅斯也超過10%，巴西超過6%，中國超過6.5%。這就是當(dāng)下世界主要經(jīng)濟體的主要狀況，從這些經(jīng)濟體的狀況，我們可以看出，后經(jīng)濟危機還沒有結(jié)束。為什么還沒有結(jié)束？首先過去一兩年新興經(jīng)濟體出現(xiàn)了快速見底反彈復(fù)蘇，但是刺激政策刺激出來的，打強心針打出來的。只要強心針一撤，經(jīng)濟就往下走。
其次是從歷史的經(jīng)驗來看，一場大的危機走出來是要時間的。美國1929年的大蕭條有兩種說法，一是，1929年到1934年，共五年，二是1929年到1941年，共12年；70年代的石油危機持續(xù)了7年；80年代的美國儲貸危機持續(xù)了6年；90年代日本的壞賬危機持續(xù)了8年；90年代后期的亞洲金融危機持續(xù)了4年，那么這場危機跟大蕭條相比沒那么嚴(yán)重，跟其他的相比，至少相當(dāng)，所以指望2-3年過去，沒那么簡單。所以國際經(jīng)濟危機還要持續(xù)，國際經(jīng)濟危機的持續(xù)會給我們帶來什么？帶來出口極大的壓力，外需不足。
第一個大問題的第四點，國際的資源環(huán)境的危機。
現(xiàn)在國際大宗商品的價格總體是偏高，全球氣候變暖，自然災(zāi)害頻發(fā)，最重要的都與中國有關(guān)，14億人口大規(guī)模消費，消費影響環(huán)境，其他工業(yè)化國家跟我國相比，中國占主導(dǎo)，二氧化碳的排放量世界第一，資源環(huán)境的壓力影響到自身的發(fā)展。
第一個大問題的第五點，中美爭霸帶來的國際文明沖突的危機。
中美爭霸10年前就開始，當(dāng)時中國國際地位排在第五、六名，而美國要壓制中國，就開始制造事端，如南海撞機事件，轟炸駐南大使館事件，但是拉登的出現(xiàn)吸引了美國的注意力，讓美國集中力量對付拉登，現(xiàn)在拉登走了，美國開始把注意力重新轉(zhuǎn)向中國，所以近年來開始在我們周圍搞軍事演習(xí)、發(fā)動戰(zhàn)爭，如伊拉克、阿富汗戰(zhàn)爭，朝鮮問題，臺灣問題，南海問題，釣魚島問題，越南等問題。美國開始利用貿(mào)易競爭、支持反中國的各種勢力、反中國產(chǎn)品傾銷等等全方位手段來遏制中國的發(fā)展。美國的國家核心利益就是維護其霸權(quán)，打擊一切對手。為打擊蘇聯(lián)，分化瓦解蘇聯(lián)，為打擊歐元，美國制造科索沃事件，為打擊日本，簽訂廣場協(xié)議迫使日元升值出現(xiàn)泡沫，使日本經(jīng)濟長期不振，為打擊亞洲四小龍，索羅斯制造金融危機。
現(xiàn)在輪到中國，中國是擁有14億人口的大國，幾千年的悠久歷史文明，近30多年保持10%左右的高增長，經(jīng)濟總量已經(jīng)排到第二，按照這樣的趨勢下去，10年、15年超過美國，這肯定是美國所不能容忍的�，F(xiàn)在就看中國能否具備比前面那些國家更強的抗壓能力了，如果沒有，那么結(jié)局也是一樣的。所以現(xiàn)在的中國面臨著一個比較險惡的國際發(fā)展環(huán)境，周圍的朋友越來越少，誰叫你整天追求GDP、打腫臉充胖子呢？整天都忙于要實現(xiàn)趕超發(fā)展、彎道超車、超強規(guī)發(fā)展、三年大變樣等目標(biāo)，實際上，我們自己什么都沒得到，別人卻要你承擔(dān)與之相適應(yīng)的國際責(zé)任和壓力。
第二個大問題——國際經(jīng)濟的展望。
國際經(jīng)濟的展望在這里主要強調(diào)六個要點。
這六個要點在兩年前的數(shù)次研討會中我反復(fù)地強調(diào)過，現(xiàn)在回過頭來看看我當(dāng)時的預(yù)測基本上都是正確的，其中包括對九一一事件爆發(fā)后美國經(jīng)濟走勢的預(yù)測，我當(dāng)時就說看美國怎么來應(yīng)對九一一事件，當(dāng)時美國有兩種方法可選，第一種方法是美國當(dāng)局寬宏大量，如采用這種方法來應(yīng)對，美國經(jīng)濟將會繼續(xù)繁榮。第二種方法是采用大規(guī)模的報復(fù)，如果是這樣的話美國經(jīng)濟將從此走向衰落。事實上美國采用大規(guī)模的報復(fù)來處理此次事件，果不其然，美國經(jīng)濟在接下來的時間傷痕累累，元氣大傷，表明我當(dāng)時的預(yù)測是正確的。另外一個是對四萬億的投資政策出臺后的預(yù)測，我當(dāng)時就說過四萬億投資對經(jīng)濟刺激的效果最多能持續(xù)一年多，在2009年初的時候我預(yù)測2010下半年中國經(jīng)濟將會往下走，當(dāng)時中國經(jīng)濟處于V加U形，而是2010下半年剛好處于經(jīng)濟的拐點，事實證明在2010年第三季度中國經(jīng)濟確實往下走。我現(xiàn)在要說是2013年要爆發(fā)經(jīng)濟社會危機，大家可以檢驗我說的對不對。在兩年以前對于經(jīng)濟形勢判斷的六句話也可以說是六個要點在這里我還是堅持。
第一點是國際經(jīng)濟危機還將持續(xù)。國際經(jīng)濟仍將在低位徘徊至少2到3年，這是兩年前說的第一句話，現(xiàn)在看來事實如此，至于原因在前面已經(jīng)解釋過了，在此不再多說。
第二點是國際貿(mào)易投資和就業(yè)形勢有所緩解，但仍不能樂觀。國際貿(mào)易在2009年下降了13%，然后在2010年出現(xiàn)了反彈，雖然在2011年也有所反彈，但還沒回復(fù)到反彈前的水平，國際貿(mào)易現(xiàn)在面臨的最主要的問題是國際貿(mào)易保護主義重新抬頭，并且這次是美歐發(fā)達(dá)資本主義國家在搞貿(mào)易保護，跟以往以發(fā)展中國家為主搞貿(mào)易保護的特征不同，以前是發(fā)達(dá)國家強調(diào)自由貿(mào)易，現(xiàn)在是中國強調(diào)自由貿(mào)易，當(dāng)前這種貿(mào)易保護主義的苗頭對世界經(jīng)濟的發(fā)展尤其對中國的經(jīng)濟的發(fā)展極為不利。
第三點是美元從中長期來看還要貶值。美元為什么要貶值？我們可以做一個簡單的分析，美國目前國債高企，從現(xiàn)在來看美國可以采用以下四種方法來償還國債：第一、變賣國有資產(chǎn)來償債；第二、逐步發(fā)展經(jīng)濟，發(fā)展產(chǎn)業(yè)來償債；第三、借新債還舊債；第四、印鈔票還債。那么美國會采取那種方式來償還債務(wù)呢？美國會采用第一種方式即變買資產(chǎn)來還債嗎？當(dāng)前美國最大債主是中國，美國不大可能采用此種方法解決債務(wù)問題。而采用第二和第三種方法來償還債務(wù)又顯得過慢過累。權(quán)衡利弊后美國最有可能采用的方法是印鈔票，因為這種方法成本低、效應(yīng)高。而印美元直接好處還有：一是直接形成購買力，作為世界貨幣可以直接消費。二是直接消減債務(wù)負(fù)擔(dān)，美元多了開始貶值，自然債權(quán)人就受傷。三是使美國產(chǎn)品出口競爭力上升。四是直接削減財政赤字。五是有利于華爾街金融市場活躍，因為金融創(chuàng)新、金融衍生品都以美元為手段，發(fā)行更多的貨幣就促使華爾街市場更加繁榮。美國現(xiàn)在對美元貶值有恃無恐最大底氣在于其所擁有的大量黃金儲備，其最壞的處境就是最后放棄美元，重新創(chuàng)造一種新的世界貨幣，而其卻可以輕松憑此擺脫自身巨額債務(wù)，所以說美元在接下來的時間仍將持續(xù)貶值。
第四點是新一輪全球性的通貨膨脹難以避免。事實上，新興國家的通貨膨脹已經(jīng)到來，發(fā)達(dá)國家的也即將到來，歐盟已達(dá)到了3%，美國也超過了2%，未來將進一步演化，第一個原因是各國為了刺激本國經(jīng)濟都采取了低利率的政策，降低利率的政策是把雙刃劍。一方面低利率可以刺激投資、提振經(jīng)濟；而另一方面卻又會引發(fā)資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹。第二個原因是各國政府為了維持高增長而采取印鈔票的政策，現(xiàn)在很多國家都是通過印發(fā)鈔票來維持高通脹來刺激經(jīng)濟，導(dǎo)致了高房價，制造了經(jīng)濟泡沫。
第五點是全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正在加速成型。主要表現(xiàn)在三個方面：一、實體經(jīng)濟比重上升，虛擬經(jīng)濟比重下降。因為虛擬經(jīng)濟有引發(fā)金融危機的風(fēng)險，所以現(xiàn)在各國都在重視實體經(jīng)濟的發(fā)展；二、新興產(chǎn)業(yè)在全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中的比重將上升。所謂新興產(chǎn)業(yè)是指新能源、節(jié)能環(huán)保等行業(yè)，當(dāng)前全球面臨的三大危機——能源危機、環(huán)境危機、經(jīng)濟危機的化解都離不開新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；三、新興經(jīng)濟大國在國際社會中地位上升，西方發(fā)達(dá)國家的地位將會有所削弱。
第六點是世界主要經(jīng)濟體的財政赤字和債務(wù)負(fù)擔(dān)將困擾今后一段時間世界經(jīng)濟的發(fā)展。隨著政府的支出多了，收入少了，這就導(dǎo)致國家發(fā)債券，如果在可控的范圍內(nèi)，還將有利于國家發(fā)展，如果超過范圍就引發(fā)債務(wù)危機。
從這六個判斷不難看出國際在未來兩三年即“十二五”的前中期經(jīng)濟形勢仍不容樂觀。這六個大的趨勢還將繼續(xù)演化。
第一部分的的第三個問題是國內(nèi)形勢展望。
國內(nèi)形勢的展望我還是堅持我兩年前的觀點，簡單歸結(jié)為三句話：短期樂觀（2010年底前到2011年初）；中期悲觀（2011年底到2013年）；長期樂觀（2013以后）。去年快速反彈后現(xiàn)在還處于下降通道，以后再慢慢走上去。下面分別來為大家說說短期、中期、長期。
首先來說下短期。
這里的短期我主要以2011年為研究對象，2011年總的形勢總結(jié)為三句話：第一句話是經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長，前高后低；第二句話是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)以調(diào)整為主；第三句話是經(jīng)濟形勢進退兩難。主要體現(xiàn)在以下五個指標(biāo)當(dāng)中：
第一個指標(biāo)是GDP。2011年的GDP增長保持在9-9.5%之間；
第二個指標(biāo)是通貨膨脹率。2011年初制定了4%的目標(biāo)，但目前年內(nèi)保持在5%以內(nèi)都難，通脹壓力較大。通脹壓力大的原因有：一是鈔票印得太多，二是輸入性的通貨膨脹，三是成本推動，四是與土地有關(guān)的三大產(chǎn)品價格上漲成為通貨膨脹的主要來源，五是投機氛圍濃厚；
第三個指標(biāo)是財政金融的系統(tǒng)風(fēng)險。最主要是地方政府投融資平臺存在比較大的風(fēng)險；第四個指標(biāo)是人民幣升值的壓力較大。壓力來自于兩個方面，人民幣內(nèi)在的升值壓力和美國給的外部壓力；
第五個指標(biāo)是就業(yè)的壓力較大。就業(yè)壓力來自于兩個方面，眾多中小企業(yè)破產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)升級。
接下來說說中期。
中期總的表現(xiàn)也概括為三句話：
第一、經(jīng)濟形勢不那么樂觀；
第二、經(jīng)濟將處于震蕩徘徊階段；
第三、經(jīng)濟將維持這種狀態(tài)至少2-3年。
中期具體的表現(xiàn)為經(jīng)濟處于U的下降階段和底部通道，與剛剛經(jīng)歷的V形反彈不同的是：
一、底部低位不同。底部的高低不同，在V形反彈的低點是2009年一季度，經(jīng)濟增速為6.1%。U形的低點要分情況來考慮，一種情況是不出現(xiàn)經(jīng)濟危機，在這種情況下，底部的經(jīng)濟增速為8%左右。另一種情況是發(fā)生經(jīng)濟危機，那就另當(dāng)別論，形勢將變得更為嚴(yán)峻。
二、底部持續(xù)時間不同。V型持續(xù)的時間短，而U型的持續(xù)時間長，所以在未來一段時間內(nèi)我們必須要接受經(jīng)濟增速保持較低的一種局面，必須要按十二五規(guī)劃的要求將精力放在調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式、促改革上去。
三、復(fù)雜性不同。V形階段的是比較單一的，主要是保增長。U形階段的目標(biāo)要復(fù)雜的多，主要包括穩(wěn)發(fā)展、治通脹、調(diào)結(jié)構(gòu)、保民生。
最后來看下長期。
長期是指2013年以后，總的形勢可用三句話來歸納：
一、長期總體樂觀；
二、長期只能保持7-8%的增長；
三、長期保持這種增長的持續(xù)時間為10-20年。
長期保持這種形勢也必須具備三個前提：一是未來2-3年再沒有大的經(jīng)濟危機；二是未來兩三年繼續(xù)維持“十二五“計劃制定的調(diào)結(jié)構(gòu)、促發(fā)展的經(jīng)濟模式；三是在新興產(chǎn)業(yè)有新的增長點出現(xiàn)或技術(shù)革命取得突破。至于中國經(jīng)濟在長期為什么只能保持中速的發(fā)展原因如下：
一、外需有一部分永久的消失。美國在次貸危機后進行了深刻的反思，高消費、負(fù)債消費、超前消費的行為有所收斂，美國國內(nèi)的消費需求降低必然會引起我國的部分出口減少。
二、內(nèi)需的擴大受制于深層次的制度變革。內(nèi)需的擴大受制于一些深層次體制的壓制，政府近年來一直強調(diào)擴大內(nèi)需，但從實際情況來看，內(nèi)需不升反降，如內(nèi)需擴張的兩個重要支——汽車和住房消費明顯下降，目前中國的經(jīng)濟還是重復(fù)以前的依靠投資拉動的老路，因為內(nèi)需的擴大必須首先增加老百姓的收入，這就涉及到一個收入分配制度改革的問題，必然牽涉到政治體制改革，但目前改革阻力異常地強大，既有既得利益集團的阻撓，也有人民群眾反對，自從郎顧之爭后，許多老百姓把目前貧富差距加大、貪污腐敗都?xì)w罪于改革，造成老百姓對改革有一定的抵抗情緒，老百姓對改革存在著一定的誤解，其實當(dāng)前的分配不公、貪污橫行的現(xiàn)狀不是由于改革造成的，而是由于改革不完全、不徹底的后遺癥。這種現(xiàn)狀就象一個人生病了，不是積極地治療，而是置之不理，采取消極的態(tài)度去應(yīng)對，導(dǎo)致病情越來越重。自從2002年以來，我國政府一直在強調(diào)科學(xué)發(fā)展、和諧社會，但恰恰在這段時間我們的貧富差距在拉大、社會矛盾在累積，為什么出現(xiàn)這種情況呢？就是因為我們不改革了，在一些重大問題改革上能拖就拖、能躲就躲。以前國家還設(shè)有體制改革委會，但現(xiàn)在已被撤掉，被并入到發(fā)改委的體改司，事實上國家發(fā)改委是最需要改革的一個對象，現(xiàn)在卻讓他去制定改革的政策，這不是現(xiàn)代版的與虎謀皮嗎？他的改革就是一個目的，加強自己的權(quán)利。政府表面上現(xiàn)在對老百姓讓出利益，如減免農(nóng)業(yè)稅等，但實際上還是時刻都在張開著那張血盆大口吞噬著民眾的利益。高層也不是不懂改革的重要性，只是暫時沒有理清其中的關(guān)系，科學(xué)發(fā)展、和諧社會、新農(nóng)村建設(shè)等等一系列目標(biāo)的實現(xiàn)，都只有通過改革才能達(dá)成。
三、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)五年之后在東、中部地區(qū)將會出現(xiàn)飽和。過去幾十年尤其是金融危機以來政府通過基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)拉動了經(jīng)濟的持續(xù)高速增長，但基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)不是無限期的，據(jù)國際經(jīng)驗，當(dāng)一個國家經(jīng)濟發(fā)展到中級階段會出現(xiàn)一個基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)高速增長階段，但基礎(chǔ)設(shè)施的使用壽命相對來說是較長，在國外我們可以看到現(xiàn)在使用的很多設(shè)施都是幾十年前建成的，因此我們期望一直以投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)來拉動經(jīng)濟高增長不太現(xiàn)實，目前我國公路、鐵路、港口建設(shè)的情況已具備一定的規(guī)模，所以在不久的將來，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對經(jīng)濟的貢獻(xiàn)度會越來越小。
四、土地財政當(dāng)做拉動經(jīng)濟高增長的空間也越來越小。因為可供出讓的土地越來越少了，房價上漲的空間也不大了，同時農(nóng)民的土地權(quán)益將會得到越來越多的保障，所以說地方政府通過土地財政拉動地方經(jīng)濟空間縮小。
五、資源環(huán)境的約束。
六、三大紅利的減少。一是人口紅利的消失。隨著中國人口老齡化年代的來臨，可提供的勞動力減少，人力成本面臨上升的壓力；二是市場化紅利的減少。市場將面臨從怎么樣把蛋糕做大向蛋糕怎么樣分的方向轉(zhuǎn)變，更注重效率。三是國際化紅利益減小。隨著中國經(jīng)濟總量的增大，GDP排名世界第二的中國正在遭受世界各國尤其是歐美國家的圍追堵截。
以上六個方面原因決定了我國經(jīng)濟在今后一段時間只會保持中速增長的態(tài)勢，中國經(jīng)濟的增長率將會漸漸放緩，2015左右將會降到點7%左右，2020年將降到在5%的水平，這是一個經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)律性現(xiàn)象，任何國家的經(jīng)濟發(fā)展都會經(jīng)歷這樣一個階段，隨著中國經(jīng)濟增長的速度下滑，很多問題會暴露出來，很多企業(yè)一直享受著經(jīng)濟高增長的好處，一旦出現(xiàn)經(jīng)濟增長放緩，部分企業(yè)將面臨倒閉風(fēng)險。
最后一個問題是為什么我國為什么能夠在未來20年內(nèi)保持5-8%左右的增長速度呢？為什么不會出現(xiàn)拉美現(xiàn)象？為什么不會出現(xiàn)日本那樣的泡沫經(jīng)濟破滅？原因有三：
一、結(jié)構(gòu)生產(chǎn)力還將會大肆發(fā)展。所謂結(jié)構(gòu)生產(chǎn)力就是指工業(yè)化、城市化、區(qū)域經(jīng)濟一體化所釋放的生產(chǎn)力，因為我國工業(yè)化、城市化、區(qū)域經(jīng)濟一體化正處于中期階段，而西方國家已基本完成，這就是我國的優(yōu)勢所在。
二、制度變革的生產(chǎn)力還將大肆發(fā)展，過去重點在經(jīng)濟制度方面的改革，將來還要推進政治、文化、經(jīng)濟、社會、資源環(huán)球境五位一體的改革。
三、要素升級的生產(chǎn)力還將大肆發(fā)展，技術(shù)進步、人力資本、信息化還有大的升級空間。
通過以上的分析可以看出在十二五期間中國將面臨一個比較大的調(diào)整期。大家要有心理準(zhǔn)備。
對于投資者要關(guān)注六個方面的問題：
一、把握未來經(jīng)濟的宏觀走勢。做到順勢而為，抓住大機會。
二、價格的變化。價格的變化包括物價、房價、利率、匯率等，因為價格意味著成本，成本影響收益。
三、投資板塊的選擇。板塊包括行業(yè)板塊和區(qū)域板塊，選對板塊至關(guān)重要。
四、項目的選擇。同一板塊內(nèi)的公司也良莠不齊，我們就選擇質(zhì)地優(yōu)良的公司做為投資標(biāo)的。
五、投資策略的選擇。即投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化組合。
六、投資方式的選擇。
前面我講的都是困難和危機，下面我再講幾個我們所面臨的新機遇：
一、國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和重組給我們帶來了新機遇。國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移呈現(xiàn)出新的態(tài)勢，不僅制造業(yè)向中國轉(zhuǎn)移，而且服務(wù)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)也呈產(chǎn)業(yè)鏈形勢向中國轉(zhuǎn)移，國內(nèi)企業(yè)面臨承接服務(wù)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)革命轉(zhuǎn)移的新機遇，而且國際產(chǎn)業(yè)在這次金融危機的影響下正在進行重組，現(xiàn)在我們可以借機進入國外的一些高端技術(shù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)重組兼并，實現(xiàn)自身技術(shù)實力的跨越式發(fā)展。
二、新一輪全球性的技術(shù)革命正在取得突破也給我們帶來了新機遇。每一次經(jīng)濟危機都會引起一輪新的技術(shù)革命，新能源、環(huán)保、信息技術(shù)等正在醞釀一場新的變革，我們可以借機實現(xiàn)后發(fā)趕超。
三、消費結(jié)構(gòu)升級給我們帶來新的機遇。住房、汽車未來還有較大的空間，教育、文化、旅游、生物醫(yī)藥、醫(yī)療保健等消費結(jié)構(gòu)升級還在進行中，意味著我們的產(chǎn)業(yè)發(fā)展正面臨著新的市場機遇。
四、我國的工業(yè)化進入重化工業(yè)階段，為我國涉足重化工業(yè)提供一定機遇。重化工業(yè)即工業(yè)化中期，重化工業(yè)在未來10年內(nèi)有一定的發(fā)展空間。
五、城市化進入加速階段所帶來的機遇。我國目前城市化水平是47.5%，據(jù)國際經(jīng)驗，當(dāng)城市化率處于30%—70%時屬城市化進程的加速階段，我國正處于加速階段的中期，城市化會給我們帶來新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間。
六、區(qū)域經(jīng)濟一體化給我們帶來新的機遇。
七、國家為支持“十二五”規(guī)劃中的新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)發(fā)展而出臺的一系列支持政策所帶來的機遇。
關(guān)于挑戰(zhàn)，我前面講了五個危機，在這里我還要補充的一點是高成本時代對我們企業(yè)所帶來的挑戰(zhàn)。以前我們的企業(yè)利用國內(nèi)的低成本優(yōu)勢在國外市場所向披靡，這樣的時代已一去不復(fù)返了，當(dāng)前高成本主要表現(xiàn)在：
一、土地高成本。土地越來越稀缺；
二、房價高成本。房價高意味著商務(wù)和生活成本高；
三、原材料高成本；
四、能源成本在上升，煤碳、石油、天燃?xì)忾_采成本在上升；
五、環(huán)保高成本；
六、人才高成本；
七、普通勞動力高成本，民工工資提高；
八、資金成本在上升，東部沿海地區(qū)的借貸年息最高達(dá)到180%；
九、物流高成本；
十、知識高成本；
十一、交易高成本。
這一系列成本上升對企業(yè)發(fā)展提出了挑戰(zhàn)，而企業(yè)要生存發(fā)展也只有采取以下幾種措施：一是降低成本，二是提高附加值，三是提高產(chǎn)品銷售價格，第一、三種方法可行性不大，最主要的還是提高產(chǎn)品的附加值，開拓藍(lán)海。
下面講下第二大部分的第二個問題，未來投資板塊的選擇。
因為時間關(guān)系，我簡短就投資板塊的選擇和投資方式的選擇兩個問題談?wù)勎业目捶ā?
未來投資板塊的選擇：
一、新能源產(chǎn)業(yè)。包括太陽能、風(fēng)能、生物質(zhì)能、海洋能、地?zé)崮�、核能等，這些行業(yè)當(dāng)前部分出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的情況，從全球總體來看，新能源的發(fā)展才剛剛開始，新能源目前在我國能源消耗比例不足10%，傳統(tǒng)的化石能源占90.2%，新能源發(fā)展前景廣闊。
二、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)。低能耗產(chǎn)品更易為消費者所接受，消費者節(jié)能意識的增強倒逼企業(yè)注重產(chǎn)品的能耗。
三、新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)�；ヂ�(lián)網(wǎng)升級、物聯(lián)網(wǎng)、云計算、三網(wǎng)融合等，IT產(chǎn)業(yè)正迎來第二次產(chǎn)業(yè)發(fā)展的春天。
四、綠色制造業(yè)。綠色產(chǎn)業(yè)是指資源節(jié)約、環(huán)境友好的產(chǎn)業(yè)，其主要特點是低碳節(jié)能。
五、文化傳媒業(yè)。包括文化產(chǎn)業(yè)、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代傳媒產(chǎn)業(yè)和教育培訓(xùn)產(chǎn)業(yè)，隨著生活水平提高，人民需要不斷提高自身素質(zhì)，提高生活的品質(zhì)，必然會對教育文化產(chǎn)業(yè)提出新的更大的需求。
六、生物醫(yī)藥、醫(yī)療保健行業(yè)。
七、生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，如金融、物流等生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)。
八、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，觀光、旅游、休閑等。
投資方式的選擇：
一、銀行儲蓄，負(fù)利率時代不劃算；
二、買美元，美元處于貶值，風(fēng)險大，非專業(yè)人士須小心；
三、炒股，全球經(jīng)濟形勢不容樂觀，再加上國內(nèi)信息不對稱，制度不健全，也須謹(jǐn)慎；
四、炒房，現(xiàn)在基本也是一種高處不勝寒的狀況，房價有下跌風(fēng)險。關(guān)鍵是它是不是真想讓房價跌，當(dāng)然我們政府現(xiàn)在不能讓房價大跌，大跌那是經(jīng)濟危機，所以，現(xiàn)在一方面不讓它漲，另一方面不讓它大跌，維持某種平衡，那什么時候大跌呢？這個取決于開發(fā)商的抵抗能力，本人曾經(jīng)搞過房地產(chǎn)，也當(dāng)過項目經(jīng)理。我們知道開發(fā)商是絕對不會積極主動降價的，它之所以降一定是因為它頂不住了才降。
最近我問過一些大小開發(fā)商，大的開發(fā)商說面臨一些困難，小的開發(fā)商說已經(jīng)頂不住了，我就使用激將法，說不至于吧，你們賺了那么多錢，頂個兩三年沒問題。他們說，不是那么回事，他們的四大資金來源——銷售回款減少、信貸資金從緊、資本市場資金被斷、最近信托融資被卡，實際上四大資金來源都出了問題,而支出是剛性的。雖然前幾年賺了很多錢，但同時又買了很多地，投了很多項目，源源不斷的往里面投入，資金鏈越來越緊。在三五個月的短期內(nèi)東拼西湊還能支撐，時間長了，如果政策繼續(xù)從緊，那資金鏈就要斷了，就撐不住了，準(zhǔn)備要降價了，其實一些樓盤已經(jīng)開始降價了。那些大的開發(fā)商還能撐一段時間，再持續(xù)下去，一樣也會支撐不住。
那房價會跌到什么程度呢，分兩種情況：一種情況是經(jīng)濟危機，那就要大跌，從那里來回到那里去，就像美國、日本、迪拜房地產(chǎn)泡沫破滅一樣，跌百分之五十到百分之一百都是有可能。另一種情況，就是我們政府高超的宏觀調(diào)控藝術(shù)，那我們的房價差不多就維持目前的漲跌幅度有限，維持幾年，跌百分之10-20 %左右就差不多了。
為什么也有可能房價不會大跌？因為四大利益集團不希望房價下跌，首先是各級政府，各級政府從高房價獲得了GDP、財政收入、政績工程等一系列好處。第二是銀行，銀行從高房價中獲得了一系列的好處，這是為什么中國銀行的盈利在世界上表現(xiàn)最好。第三是開發(fā)商，開發(fā)商從房價上漲中獲得暴利�，F(xiàn)在很多的輿論把房價上漲的主要責(zé)任都?xì)w咎于開發(fā)商，當(dāng)然他們有一定的責(zé)任，但絕對不是主要責(zé)任，真正的開發(fā)商是政府。第四是廣大的已經(jīng)買了房子的投資者和低價位買房者或者福利分房的。以前幾十萬買的房，現(xiàn)在變成了幾百萬，偷著樂。最近北京的一些房地產(chǎn)商要降價，那些剛買了房的投資者不干了，要維權(quán)，要補償，所以開發(fā)商也左右為難。漲價也不是，降價也不是。當(dāng)然，也有希望房地產(chǎn)下跌的力量，廣大的年輕的群體，他們是弱勢群體，現(xiàn)在買不起房。
現(xiàn)在社會分為三十五歲以上和三十五歲以下的兩大階層，三十五歲以上的要么分到了福利房，要么30歲左右結(jié)婚買房，被迫當(dāng)了房奴，現(xiàn)在房價翻了好幾倍，發(fā)了。三十五歲以下的人沒有趕上福利分房，結(jié)婚的時候想買房，房價上漲了，只能望房興嘆。目前房價問題處于這么一個焦灼的狀態(tài)，總而言之，要是借著買房子搞投機和投資要小心一點。
第五種選擇就是投資各種大宗商品，像黃金、白銀、翡翠、玉石、農(nóng)產(chǎn)品、礦產(chǎn)品、石油、稀土等跟資源有關(guān)的商品，這些都是通貨膨脹時期比較好的替代投資品種，它們是比較抗通脹的，所以最近幾年通貨膨脹時期它們的價格必然節(jié)節(jié)上升。通貨膨脹的拐點可能就快到來了，投資這些東西關(guān)鍵在于觀察中國和整個全球通貨膨脹的拐點，在拐點到來之前，可以投資，雖然短期也會有波動，但不足以改變上升的趨勢，如果拐點到來，那投資這些品種就要小心了。
第六種選擇是教育健康的投資。這種投資是前六種最好的，但也是最不被大家重視的，因為沒有會計科目來反映它的投資回報率，不知道它值多少錢。今天各位聽我的課，實際上是有回報率的，但是值一百塊錢還是兩百塊錢就搞不清了。比如你炒股賺了200塊錢，請客吃飯，是實實在在看得見。今天加強一下鍛煉，看一下病，可能讓你長壽幾個月你也不知道，不重視，實際上這個投資回報率很高。所以這是最好的投資，學(xué)習(xí)、健康、綜合投資回報率很高。
除了以上六種投資之外還有很多其他的投資，比如新的金融工具，PE、VC、各種非主流的投資，郵票、字畫、古董、黑茶等等。
注：李佐軍博士2011年9月27日內(nèi)部報告會全文，作者系國務(wù)院發(fā)展研究中心資源與環(huán)境研究所副所長、著名經(jīng)濟學(xué)家
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